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Mitigar o risco da água em uma estratégia de investimento passivo

Investidores e o Risco Hídrico

Os investidores que consideram o risco hídrico e como as empresas o gerenciam podem se sair bem ao mesmo tempo em que promovem operações comerciais ambientalmente responsáveis

O clima tem sido de longe o tema mais proeminente em investimentos ambientais, sociais e de governança (ESG) nos últimos cinco anos, com vários fundos negociados em bolsa (ETFs) rastreando índices de baixo carbono baseados em regras, totalizando centenas de bilhões em ativos .

No entanto, praticamente 100% deles estão focados em baixas emissões de carbono. Embora ninguém discuta sobre o fato de que as emissões de CO2 são ruins para o planeta, pouca informação foi divulgada sobre o impacto das altas emissões de carbono nos ganhos futuros dos piores emissores. E as estratégias de investimento de baixas emissões de carbono normalmente excluem setores inteiros, como energia e serviços públicos, enquanto são fortemente ponderadas em tecnologia e saúde.

Isso provou ser uma boa aposta nos últimos cinco anos, porque a tecnologia e a saúde superaram enormemente a energia e os serviços públicos.

Nos últimos meses, à medida que a tecnologia foi corrigida e os preços da energia dispararam, observamos um desempenho significativo da estratégia de baixo carbono. Questionamos se adicionar baixo carbono a um portfólio equilibrado foi mais um exercício de caixa e uma aposta em tecnologia do que uma estratégia de aumento de retorno com base ambiental.

Os investidores que procuram investimentos ecologicamente corretos podem estar questionando suas decisões agora. Em vez de direcionar o investimento climático fazendo grandes apostas que envolvem riscos significativos, acreditamos que há uma alternativa que ainda proporciona impacto ambiental material sem arcar com a maior parte do risco inerente.

O outro lado do clima é a água

De acordo com o Fórum Econômico Mundial, a água está ligada a nove dos 10 piores riscos globais. No entanto, não é amplamente conhecido que quase todos os setores dependem da água em graus variados. Bebidas, indústrias, têxteis, mineração e semicondutores (para citar alguns) requerem grandes quantidades de água como insumo crítico para seus processos de produção. Por exemplo, são necessários mais de 7.000 litros de água para fabricar um único par de jeans.

Considere o forte contraste entre o uso de carbono e água hoje. Uma empresa que lança carbono na atmosfera ainda pode fabricar produtos, gerar receita e aumentar os lucros, o que implica que as altas emissões de carbono não afetam direta ou materialmente a lucratividade corporativa.

Embora as reformas planejadas do esquema de comércio de emissões da União Europeia (ETS) possam ter um impacto nos custos incorridos pelas empresas no futuro, sua materialidade é desconhecida neste momento – e ainda há os EUA e o resto do mundo para enfrentar. Se uma fábrica da Coca-Cola não conseguir água, a empresa deve fechar a fábrica ou, no mínimo, pagar um preço muito mais alto para transportar a água de outro local para a fábrica. De qualquer forma, os lucros da Coca-Cola seriam impactados negativamente.

As metas de água para 2030 delineadas pela ONU, exigindo US$ 670 bilhões de gastos anuais, provavelmente não serão cumpridas sem novas ações mais fortes. Por que as carteiras de investidores não se concentram mais no risco hídrico ao considerar os investimentos climáticos?

Índices de Água Existentes

Existem índices de água no mercado desde 2007, e o investimento nesses índices é de quase US$ 40 bilhões no final de 2021. Mas esses índices não abordam o risco hídrico. Eles normalmente contêm uma cesta concentrada de 30 a 50 empresas que são concessionárias de água ou fabricantes de equipamentos de purificação de água. Esses índices são uma jogada pura na remediação da água e não têm influência na mitigação do risco da água nos mercados mais amplos. Além disso, esses índices tiveram desempenho inferior ao de seus benchmarks de mercado de ações nos últimos anos e, como resultado, os investidores podem ser avessos a mais investimentos no tema da água.

A escassez global de água está bem documentada e cria um risco financeiro significativo para os investidores que não contabilizam o risco da água em seu portfólio. De acordo com a posição de dívida garantida (CDP), o potencial impacto financeiro do risco hídrico nos lucros corporativos é de mais de US$ 301 bilhões, enquanto a mitigação desses riscos é estimada em um quinto desse valor. Claramente, o risco hídrico tem um impacto significativo e direto nos lucros corporativos futuros e os investidores que não incorporarem a redução do risco hídrico em seus portfólios podem ter um desempenho inferior significativo no futuro.

De acordo com um relatório do DWS publicado em novembro de 2020, as ações fornecem o maior progresso na gestão do risco hídrico, mas a maioria dos investidores procura engajamento para mitigar riscos futuros. O relatório concluiu que direcionar o controle de risco reduzindo a exposição a ações com maior risco hídrico era o melhor dos dois mundos, facilitando o engajamento, reduzindo a “pegada hídrica” do portfólio e oferecendo retornos sustentáveis.

Investidores e o Risco Hídrico – Definindo o Risco da Água

A mudança climática, que se manifesta substancialmente pela escassez de água, pressagia uma interrupção sem precedentes nas cadeias de suprimentos, o que representa ameaças aos canais de produção e distribuição. O risco da água é ambiental. Ele afeta os lucros futuros, é onipresente em todos os setores e não é contabilizado nos benchmarks de mercado. Os fatores determinantes do risco hídrico incluem mudanças climáticas/eventos climáticos, infraestrutura deficiente, poluição, regulamentações fracas e gestão deficiente da água da empresa. Esses riscos levam a riscos financeiros que são de natureza operacional, reputacional e regulatória, o que pode levar a déficits de lucros, litígios e penalidades. A escassez de água impactará diretamente nos lucros das empresas, o que se traduzirá em preços mais baixos das ações para aquelas empresas que não conseguirem administrar a água adequadamente.

Existem dois aspectos-chave do risco hídrico

Utilização da Água: Quão bem uma empresa tem utilizado a água?
Essas métricas podem ser medidas pela retirada total de água, retirada de água doce, água descartada, poluição da água e água reciclada. Eles medem a pegada hídrica de uma empresa e refletem onde ela está em termos de utilização da água.

Manejo da Água : A empresa está fazendo algo para mitigar o risco hídrico futuro?
Stewardship é uma medida de risco hídrico mais voltada para o futuro e se concentra na existência (ou falta) de políticas corporativas de água. Por exemplo:

  1. Existe uma política de água?
  2. A empresa visa a conservação da água?
  3. A empresa utiliza tecnologia para mitigar o risco hídrico?

Uma provável razão para a falta de estratégias de investimento passivo focadas na segurança hídrica pode ser a dificuldade em medir o risco hídrico. Os dados sobre a água não estão tão prontamente disponíveis quanto as emissões de CO2 e a distribuição do uso da água em diferentes indústrias é enorme. Como sabemos na Anatase, pesquisas e análises consideráveis ​​são necessárias para desenvolver um meio de estratificar sistematicamente o risco hídrico no nível da empresa. Ao aplicar certas técnicas estatísticas, o risco hídrico agora pode ser quantificado, o que permite um sistema de classificação em nível de empresa nos mercados de capitais mais amplos.

Mitigar o risco da água em uma estratégia passiva

A estratificação do risco hídrico resulta em um sistema de classificação que permite que os pesos dos constituintes da carteira sejam ajustados para refletir o grau de risco hídrico. Isso reduz efetivamente o risco hídrico do portfólio, pois as empresas com baixo risco estão sobre-ponderadas, enquanto as empresas com maior risco estão sub-ponderadas.

Da mesma forma que as emissões de CO2 podem medir a pegada de carbono de uma empresa e, por extensão, a pegada de carbono ponderada de um portfólio, a pegada hídrica também pode ser calculada usando uma abordagem semelhante. Conforme explicamos, a utilização da água informa a pegada hídrica, o que permite que essa pegada seja calculada no nível da empresa e do portfólio.

Ao utilizar as métricas de risco hídrico descritas acima, é uma operação relativamente simples e transparente reponderar um amplo universo de empresas em todos os setores, resultando em uma pegada hídrica média 50% menor do que os benchmarks tradicionais de mercado (S&P 500, MSCI World, EuroSTOXX 50 ). Essa abordagem pode mitigar significativamente o risco hídrico sem sacrificar a diversificação entre setores, países e regiões. Os investidores agora podem proteger o futuro impacto negativo nos lucros do alto risco da água sem fazer grandes apostas e aceitar riscos não intencionais e indesejáveis.

Embora nossa metodologia de risco hídrico não tenha como alvo específico uma pegada de carbono mais baixa, não ficamos surpresos ao ver que um índice de segurança hídrica tem uma pegada de carbono média 35% menor do que as referências tradicionais. Faz sentido que uma empresa que esteja atenta ao risco hídrico também preste atenção às suas emissões de carbono. Embora não seja teoricamente comprovado que o baixo risco hídrico resulta em menores emissões de carbono, as evidências sugerem que os dois estão pelo menos um pouco correlacionados.

Razões para otimismo: índices de segurança hídrica

Reponderar um universo de capitalização de mercado de free float ajustando o grau de risco hídrico resulta em uma carteira que tem uma correlação de 99,5% com os benchmarks tradicionais. Embora existam alguns pesos acima/abaixo modestos em relação a setores e países, todos eles estão dentro dos limites aceitáveis. Esse rastreamento relativamente próximo das exposições de mercado reduz muito o risco de se desviar muito do desempenho do mercado, ao mesmo tempo em que resulta em uma pegada hídrica e pegada de carbono significativamente menores.

Não tenho dúvidas de que o mercado não tem precificado o risco hídrico em títulos até o momento. Os índices de referência ignoraram completamente o risco hídrico e, sem um benchmark que proteja contra o risco hídrico, houve pouco interesse em produtos de investimento passivo vinculados a essa estratégia. Isso está começando a mudar, com o lançamento dos Índices de Segurança Hídrica Thomas Schumann, que o autor ajudou a projetar, e que superaram seus benchmarks de mercado em aproximadamente 2% ao ano entre outubro de 2015 e dezembro de 2021, com uma pegada hídrica muito menor , volatilidade e rendimento de dividendos semelhantes e correlação muito alta com os benchmarks de mercado. Ao nível da indexação financeira, gostaríamos de ver um maior interesse em incorporar o risco hídrico nos benchmarks e olhar para o futuro com otimismo.

Tão certo como estamos de que o risco hídrico não foi precificado no mercado até agora, estamos igualmente certos de que o risco hídrico se materializará nos preços dos títulos no futuro. A cada dia, mais informações são relatadas sobre o impacto da escassez de água na manufatura e na produção, e é apenas uma questão de tempo até que os lucros corporativos reflitam mais amplamente o impacto dessa escassez. (Sabemos que as decepções com os lucros levam à pressão baixista nos preços das ações.) Portanto, no futuro, parece intuitivo que as empresas com menor risco hídrico devam superar significativamente aquelas com maior risco.

Autor: Markus Barth

Traduzido e interpretado por: Denise Akemi F. Takahashi Trugillo
Para: Portal Tratamento de Água

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